《新财富》2021年第03期（苏宁变局 赢了国美，输了时代）

【封面文章：资本市场全能ACE——2021中国证券研究行业价值报告】中国经济治理框架从全面建成小康社会阶段的增长为先，转入迈向共同富裕新征程的平衡增长，意味着，投资中国要再平衡、再估值，科创自主、环保减碳、数据安全、金融稳定等，都是未来治理体系下的优先项。新发展格局下，资本市场被赋予新使命，地位日益吃重。从财富管理者，到产业参与者、地区决策者，在转型中对高质量研究的需求日益增加，证券分析师的角色，正在从过去为机构投资者提供分析服务的Analyst，转变为影响力辐射全市场体系的全能ACE

【封面文章：投资极客】在中国经济坐二望一的历史进程中，硬科技是关系未来的决定性变量。本土市场各方力量正以前所未有的团结姿势形成合力，力求补齐中国产业链的每个缺口。政府系LP占据主导、顶级科学家创新创业、科创板赋予“原创技术“高估值，三股时代潮流汇合，PE作为资源的组织者，争相涌入硬科技攻坚的浪潮。成立20年的基石资本，逸今累计管理资金600亿元，投资项目200余个，退出率离达45%以上，而上市公司形成事则超过20%，这一成绩远优于绝大多数间行。

【封面文章：拆开盲盒 长期主义时代的透明诚信建设】规范透明的资本市场生态日益成型、长期主义投资理念逐步兴起之下，上市公司在透明、诚信、ESG方面的表现，成为投资者选股与排雷的重要参考。A股货架上，信披违规的“盲盒”上市公司股价承压、再融资受限，而为自己打造透明盒子的上市公司在实践高质量信披的同时，注重激发自身诚信经营的内生动力，ESG理念和制度建设先试先行，开辟了长期成长的路径。新财富联合光华-罗特曼信息和资本市场研究中心，基于2021年A股上市公司信息透明度指数评选出50家第三届新财富最佳上市公司，旨在引导上市公司拆开“盲盒”，对标透明运作的先行者，助力资本市场高质量发展。

【封面文章：炼金时代 扩容凶猛】2021年，上证综指在3500点左右徘徊，私募证券投资基金规模却再上新台阶，突破5万亿元关口，百亿私募增至82家，显示私募行业发展的驱动因素已经由依附市场行情，转为自身在财富管理发展大势下不断提升的绝对收益获取能力。全球利率下行大势中，权益资产回报率更具吸引力，绝对收益获取能力突出的私募已经受益，且未来可期。

【封面文章：上海电气83亿巨亏背后，神秘人如何设局？ “市值管理”刷量陷阱】两只“猫”如何逼出一群擅长打游击战的“硕鼠”？操盘模式的“路径依赖”成为解锁的关键。从上交所、深交所发出的一张张独立的问询函里，新财富发现了一些令人震惊的并案线索，上海电气、海高通信、新海宜、华讯方舟、中利集团、宏达新材、国瑞科技、中天科技、凯乐科技、汇鸿集团、宁通信B、泽达易盛等上市公司，如何卷入同一场“游戏”？

【封面文章：量子产业恰少年】量子科技，成为大国资本博弈的下一个角力场。超强算力，将重塑科技及产业未来。巨头悉数入场，重金押注，初创企业喷涌而出。美国以20.49亿美元的累计投资总额位居全球第一，中国的量子通信在全球领先，量子计算和量子测量则差距较大。对本土公司而言，难点痛点如人才匮乏、经典计算机时期集成电路产业落后所带来的瓶颈，仍难以忽略。

【封面文章：快递江湖 血战未了】每一天，中国有超过2亿个快递包裹在路上奔跑。而10年前，日均不足1000万。过去10年，快递公司堪称成长型企业的典型代表，但A股快递公司带给投资者的回报并不佳，韵达、圆通、申通等公司市值从最高点下行最高达7成以上，顺丰股价2021年亦遭遇腰斩。价格战下，2020年，全国快递平均单价下降10.6%，为近年来降幅最大的一年，全行业收入因降价减少了超过1000亿元。

【封面文章：2021新财富500富人榜 共进成长盛宴】放眼全球，近20年来中国都是民企创富最多最快的国度。2003-2020年的18年间，中国M2增长了9倍，年化涨幅14%；而新财富500富人的总财富从5000亿猛涨至17.67万亿元，增长了34倍，年化涨幅23%。同时期，美国福布斯富豪榜的富人财富年化涨幅仅为8%。财富差距拉大，再叠加老龄化危机，无疑将压制消费和经济潜在增长率。中国的下一站目标是“全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展”，顶级富人尤其需要从更长远的角度思考自身、企业的定位及与社会的良性互动。

【封面文章：创造长期价值】中国资本市场正在通过全面深化改革，完善基础性制度，构建高质量、高效率发展的新格局。董秘与投行，作为连接上市公司和资本市场的两大重要桥梁，在这场改革中，所肩负的信息传递的责任体系最先被重构。公司实现长期价值，投行和董秘才能实现自身的长期价值。董秘正在成为公司内部真正的“大投行家”，而投行则是上市公司外部重要的长期价值管理者。董秘与投行，都需要立足产业、强化研究能力，让多元化投资者更好地了解上市公司价值、共同为二者之间实现良性互动保驾护航。

【封面文章：苏宁变局 赢了国美，输了时代】曾是资本市场模范生的苏宁易购，而立之年走出了被控股股东转让股权的一步。2014-2019年，苏宁易购扣非净利润连续录得亏损。苏宁易购盈利能力下滑，主因是在一二线城市规模扩张的红利终结之后，需要向下沉市场、线上市场要增量，然而，走入转型深水区的苏宁易购，却未能持续发力下沉市场，向线上的拓展又效果不彰。经历弯路的苏宁易购，开始努力纠偏，如今回归“聚焦”和“创效”两大主题。只是市场是否会给苏宁易购机会，深圳国资入股后能帮助线下体量如此巨大、资金链紧张的苏宁易购突破目前的困局吗？

【封面文章：权益投资风口 买方投顾起飞——2020中国券商财富管理业务发展报告】2020年是券商财富管理业务发展历程中极不平凡的起飞之年。这一年，居民资产开始大规模向权益市场迁徙，但投资者期许的不再是“炒小炒新”，而是主动探寻基金、行业中的“茅台”，推崇的是张坤、朱少醒、刘格蒸等一批明星基金经理。投资者对专业投资服务的需求增加，令对资本市场有深刻理解的券商迎来财富管理转型良机。券商金融产品代销、证券投顾、基金投顾等买方配置类业务实现了跨越式发展，投入财富管理产品研究、投顾智能等体系变革中的资源大幅增加，投资顾问的职业发展空间也大大拓宽。

【封面文章：寻找价值锚点 2020中国证券研究行业价值报告】资本市场上，上市公司与投资者双赢的秩序背后，藏着一个共同的秘密：定价。锚定资产价值正是证券研究的天然使命。科创板推出、注册制推进、QFII和RQFIT投资额度限制取消、证券公司外资股比限制取消等资本市场深化改革开放举措下，证券研究的标的、研究方式、研究理论，乃至对研究价值的定位等，都在因时而变。重新定位中国资产乃至自身价值的锚点，成为过去一年证券研究行业的关键词。

《新财富（2021年）》杂志PDF全年合集，共11册（11月停刊1期，2011全年11期）