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今天我们来解决一个问题:

什么样的公司最值得投资?

人生一切难题,知识给你答案。

我们在这本书中,找到了关于这个问题最好的答案——

《巴菲特的护城河》

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《巴菲特的护城河》

作者: [美] 帕特·多尔西 

译者: 刘寅龙 

出版: 广东经济出版社

【罗辑思维书单】《巴菲特的护城河》(什么样的公司最值得投资?)【PDF】

  • 1. 为了选出最值得投资的好公司,巴菲特“绘制”了一条辅助线:看这家公司有没有专属的“护城河”,也就是公司自身的优势是否容易被其他公司攻破。如果优势不容易被攻破,那能说明这家公司具有长期竞争优势,值得投资。
  • 2. 好产品不是公司的护城河。这是很多人对护城河这个概念产生的误会。简单推演一下,当一个好产品进入市场后,最容易发生什么现象?答案:会吸引众多竞争对手进入市场。因此公司只能享受到短期超额收益,很难形成护城河。
  • 3. 高市场份额也不是公司的护城河。巴菲特认为高市场份额只是前一段市场竞争的结果,而不是护城河本身。高份额会吸引竞争对手持续的模仿和攻击,如果公司只有这一个优势,很容易受到竞争对手的颠覆,无法保持长期的超额收益。比如,柯达胶卷曾经占据过全球2/3的摄影产业市场份额,但它的命运,你已经知道了
  • 4. 在巴菲特的逻辑中,真正的护城河总共分为四类,他在看公司的时候会理性的逐一筛选:无形资产、转换成本、网络效应和成本优势。
  • 5. 第一类护城河:无形资产。无形资产通常表现为某种技术或者法定权利。常见的有两种:① 品牌。企业可以靠品牌来卖高价,同时用户一想到这个品牌,就知道产品的质量和特点,愿意为此买单。② 专利。专利是受法律保护的特权,所以一旦一家公司有了专利,就能在一段时间内禁止竞争对手生产销售你的产品,形成竞争优势。
  • 6. 第二类护城河:转换成本。转换成本不仅包括经济成本,还有时间、便利性等其他成本。举个简单的例子,一个人原来是用苹果手机,换成小米手机后看上去节省了钱,但也增加了很多麻烦:需要重新导入通讯录;有些软件只有苹果系统有,安卓系统无法使用等等,这些就是用户的转换成本。用户的转换成本越高,企业的护城河就越宽。
  • 7. 三类护城河:网络效应。如果一个企业提供的产品价值,会随着用户的增加而增加,那这个企业就受益于网络效应。微软就是很典型的例子,试想如果现在有一款比Office价格更便宜,使用更便捷的新软件,你会愿意使用吗?大多数人的答案肯定是“不愿意”。为啥?原因就是几乎所有的单位和个人都在使用Office,如果用新的办公软件把文档传送给别人,对方电脑很可能无法正常显示,反而给信息沟通带来障碍。
  • 8. 第四类护城河:成本优势。如何识别成本优势能成为长期护城河的行业呢?有一个简单有效的方法——判断产品是否能被替代。比如,波音737和空客A320,都是复杂的飞机产品,但对大多数用户而言,它们几乎没有差别,完全可以相互替代。这时成本就成了最主要的优势。谁给的优惠多,就选择哪家公司。
  • 9. 公司一旦有了护城河,不仅能长期保持较高投资回报率,还能更容易摆脱困境。最典型的例子当属可口可乐。21世纪初,人们因为更偏好纯净水、果汁这类非碳酸饮料,导致可口可乐的销量大幅下滑。但好在可口可乐凭借自身品牌作为护城河,迅速推出多个子品牌的瓶装水,渡过了难关。
  • 10. 护城河的建立不是一劳永逸的,而是需要日复一日、如履薄冰的维护。当技术变革一旦发生,比如互联网的兴起,让报纸、固定电话等行业无论原来的护城河多深,都会沦入生死边缘。
  • 11. 即使是有护城河的公司,也很容易主动作死:盲目冒进,向其他没有护城河的领域扩展。微软曾经开发了一套系列玩具,但因为在玩具行业完全没有竞争优势,反而使它整体的收益受损。
  • 作为投资者,要密切关注被投资企业的竞争态势,一旦发现护城河被侵蚀的信号,就要及时采取措施,这样才能提高投资收益。

最后,与你分享金句:

真正值得投资的公司,都有专属的“护城河”:也就是自身优势很难被其他公司攻破,能持续创造投资价值。

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本期内容

【罗辑思维书单】《巴菲特的护城河》(什么样的公司最值得投资?)【PDF】
文件名称:【罗辑思维书单】《巴菲特的护城河》(什么样的公司最值得投资?)【PDF】
发布时间:2019年2月13日

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