介绍笔记
耶鲁公开课系列,金融理论,全26集

课程并没有像一般金融理论课程一样,将金融从经济中孤立出来,而是将金融平衡作为经济平衡的延伸来学习。课程还提供了一种对冲基金角度的思考和分析,将课程与华尔街金融实践进行了结合,可以说是一门对冲基金视角的标准金融学理论课程。
简介:

[第1集] 为何研究金融
[第2集] 效用、禀赋和均衡
[第3集] 均衡计算
[第4集] 效率、资产和时间
[第5集] 现值价格和实际利率
[第6集] 费雪利息不耐理论
[第7集] 《威尼斯商人》、抵押品;现值和金融学词汇
[第8集] 基业长青机构该如何年度预算;收益率
[第9集] 收益率曲线套利
[第10集] 动态现值,套息交易,抵押贷款
[第11集] 社会保障
[第12集] 经济世代交叠模型
[第13集] 人口统计和资产定价
[第14集] 量化乐观与悲观的不确定性
[第15集] 不确定性和理性预期假设
[第16集] 逆向归纳法和最优停时
[第17集] 可赎回债券和抵押贷款提前支付期权
[第18集] 抵押贷款提前支付建模和抵押贷款估值
[第19集] 抵押贷款市场的历史
[第20集] 动态对冲
[第21集] 动态对冲和平均寿命
[第22集] 风险规避和资本资产定价模型
[第23集] 共同基金定理和协方差定价定理
[第24集] 风险、回报和社会保障
[第25集] 杠杆周期和次贷危机
[第26集] 杠杆周期和金融危机

课堂笔记

1 为何研究金融

2 效用,禀赋和均衡
效用:获得某一物品的个人收益
禀赋:同一物品在不同人之间的初始分配情况
均衡:某种物品在一群人中达到稳定的分配状态

3 均衡计算

4 效率,资产和时间

5 现值价格和实际利率
当一个公司既有商品,又有股票时,可以讲股票价格转换为商品交易,这样可以使一个带有股票的金融系统简化为一个只有商品的交易系统
现值价格:未来的商品在现在的价格。通过拥有现在的股票在将来兑换成未来的商品,从而反向计算
实际利率:在一个确定的交易系统中,实际利率就是未来的商品价格相对于现在的商品价格的增量百分比

6 费雪利息不耐理论
不耐与利率
对未来的态度(乐观与否)与利率

7 《威尼斯商人》,抵押品;现值和金融学词汇
现值:现值价格及其延伸
翻倍法则:在得知年利率的情况下快速计算金额翻倍的年数
零息债券(zero coupon bond)零息债券的现值计算
息票(coupon bond)息票的现值计算
年金(annuity):固定年限期间每年支付定额。年金的现值计算

8 基业长青机构该如何年度预算;收益率
年度预算:可以将某一长期规划定为无穷年,这样在某一固定的预算总额下,每年支付金额减少
收益率:连续几年本金不同的金融产品,其收益率并非连续几年的乘积。可以通过计算现值价格来计算收益率

9 收益率曲线套利
在已知(国债)收益率曲线的情况下计算利率
远期利率(forward rate):今天达成的协议,规定t时的1元在t+1时的收益。可通过收益率曲线计算

10 动态现值,套息交易,抵押贷款
回报率:(当前的现金流+现值-前一时期的现值)/前一时期的现值
套息交易(Carry Trade):买入高息产品,卖出低息产品。不过在同一时刻,高息产品的现值比低息产品的低。
抵押债券(mortgage):每年支付数额同样。(附息债券:除最后一年,前面的数额相同。最后一年的支付会在前面支付数额的基础上加入本金。)

11 社会保障

12 经济世代交替模型
把同时期的人简化为年轻人和老年人,把一代年轻人变为老年人简化为2个时期,来进行经济数据的分析。

13 人口统计和资产定价
在经济世代交替模型的基础上把人口数量进行世代增长或人口的交替变化,来看其他经济数据的变化情况

14 量化乐观与悲观的不确定性
引入概率来量化不确定性。同时把概率分布在所有时刻,形成一个巨大的概率树。通过概率树末端的值,来计算树顶端的期望

15 不确定性和理性预期假设

16 逆向归纳法和最优停时
通过利率的概率树,可以进行选择博弈
最优停时:进行某项游戏时达到某一时刻,可以获得最大的收益

17 可赎回债券和抵押贷款提前支付期权
通过利率的概率树的计算,可以得出可赎回债券和抵押贷款提前支付的最佳时间

18 抵押贷款提前支付建模和抵押贷款估值
通过利率的概率树,计算某一时刻抵押贷款的现值。当现值大于某一数值时,可以提前支付。这样就能降低抵押贷款的总体估值

19 抵押贷款市场的历史

20 动态对冲
动态对冲(dynamic hedging):在某种程度上购买走势相反的几种资产(投资组合),从而确保收益打到某种组合预期

21 动态对冲和平均寿命
平均寿命:现金支付的平均年份。现值变化的百分比。债券持有比可按照其平均寿命之比。债券持续时间越长,平均寿命越长,对利率变化越敏感

22 风险规避和资本资产定价模型
资本资产定价模型:人们总是持有一定量的无风险投资和风险投资

23 共同基金定理和协方差定价定理
共同基金定理:每个人通过持有相同比例的多支股票以及存放一些钱在银行,来分散风险
当两个产品期望不同,波动的方差不同,并且并不完全相关,那么可以通过某种特定的投资组合来达到某种最优投资,使投资期望较大,同时波动的方差较小

24 风险,回报和社会保障
协方差定价定理:每一美元资产的期望和(它与市场的)协方差呈正线性关系。也就是风险高的产品收益大,风险低的产品收益小。

25 杠杆周期和次贷危机
杠杆收到价格波动的影响。杠杆越高(低),资产价格越高(低)。
次贷危机原因:房贷首付先降低到3%(杠杆达到33),后来放贷人认为风险太高,需要增加首付以降低贷款的风险(降低杠杆),贷款人无法偿付新增的首付,(潜在购房者不再出手买房,)房屋价格下降,导致原来已经存在的贷款的风险提高(,因为原来的买房人发现房屋的价格低于贷款的价格,很可能不愿意偿付贷款),导致与贷款相关的金融产品价格降低。

26 杠杆周期和金融危机

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